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取消商業承兌匯票,你太單純了!

每日一貼 吳建軍 評論

前期,兩會期間全國人大代表、吳忠儀表有限責任公司董事長馬玉山向提交了一份關于取消承兌匯票,降低企業成本和風險,推進實體經濟高質量發展的提議;2019年兩會期間,也有人大代表提出要全面取消承兌匯票。類似的聲音也不絕于耳。

取消商業承兌匯票就能解決企業融資困境,就能降低企業融資成本嗎?因為有票據黑市(民間票據中介)存在就否定商業匯票嗎?這是個偽命題!我們先來看商業匯票功能。

取消商業承兌匯票,你太單純了!

一、支付結算。商業匯票是是央行起早貪黑推出的交易結算工具,是目前市場上商業交易結算工具之一(當然還有現金、轉賬和其他支票、本票和銀行匯票等票據類)。企業采購、生產和銷售環節都可以用到商業匯票,商業匯票流通是不受地理區域限制的,全中國都可以。特別是2017年央行的電子商業匯票系統(ECDS)和上海票據交易所系統融合統一,票據結算流通上升到新的高度!

二、融資功能。銀行給予出票人授信后,嵌入具體交易場景(提供購銷合同和發票等),通過繳納一定的保證金比例(一般30%),簽發出銀行承兌匯票用于向上游支付貨款或服務費等,那么余下的70%部分就是銀行給予企業的融資敞口,即融資功能。此外,自身強大的企業(核心企業)可以通過簽發商業承兌匯票來對外支付,則簽發的票據就是利用強大信用的自融功能。票據還可以貼現、作為質押物,充當同業交易標的等充分發揮融資職能。

三、調節信貸額度功能。當銀行資本充足、存款指標良好的情形下,銀行都有大量的信貸額度未用,在這種情形下,信貸通過同業購買票據資產(期限短、流通性強),以賺取差價;當信貸不足,額度緊缺時,可以通過減少票據融資(賣出票據資產)來釋放額度。票據業務是銀行利潤來源之一。當然,更高級的玩法就是通過買入返售、正逆回購調節信貸額度、隱藏信貸規模,以規避監管等(目前基本上銀監叫停)。

四、貨幣政策重要工具。央行通過買進或賣出有價證券、央行票據等進行公開市場操作、借貸便利、再貸款、再貼現及存款準備金率等工具主動調節市場流動性。此外,再貼現還是央行進行精準輸送流動性的重要工具(符合當下的央行對貨幣超發不搞大水漫溉,要精準滴灌的思路),如直接給予出票人為中小微企業的金融機構持有的票據優惠利率再貼現,起到精準輸送流動性作用;給予中小銀行(當期情況下一般流動性緊張)一對一的再貼現優惠利率,精準紓困。

等等…

再回到文章開頭。吳忠儀表有限責任公司董事長說:如果沒有商業匯票,企業就不會付出3-5%的貼現成本,也不會應收賬款到期后,大型企業再付一定期限的商業匯票情形出現了。真是這樣嗎?

實際上,恰恰相反。

如有沒有商業匯票,核心企業或者大企業照樣會利用自身優勢壓榨上下游,這是中國商業企業的通病。好像國外特別是歐洲企業就不是這樣的,他們奉行“供應鏈和諧共生發展”,對于自己重要的上下游供應商會主動讓利給予生產發展空間。

那么國內的核心企業不給你商業匯票(假如被取消后),直接給你賒賬,賬期一年,其他啥也不給你。供應商如若把這一年期應收賬款變現,需要找銀行、商業保理商。保理商就要有前端調查、條件落實、放款及后端管理等一系列諸多環節,關鍵是保理商一般都要“明保理”,就是說核心企業要配合保理商來確權。據我所知,這很難!當然除非保理商和核心企業是一家的(受到同一控制,目前現在很多保理商都是核心企業系的)。上述環節還不算,關鍵融資成本還高(應該不低于10%)。原因是啥?就是因為單純的應收賬款(沒有票據化的)風險太高,保理商需要投入大量人、財、物力來進行辨別風險和規避風險。融資成本主要取決于資產風險大小。

實際上,商業匯票是企業資金周轉、融資的重要工具。與其他形式的應收賬款相比,商業匯票具有憑證法定(票據法保護,無因性、格式性、文義性等,以及付款請求權和追索權等票據權利)、賬期固定、市場認可度高和高度流通性等優勢。企業收到商業匯票后,可以持有到期、轉讓和貼現融資。目前票據貼現融資成本一般在3%(當前市場平均而言),相比10%的保理成本優勢不言而喻,所以央行一直也在通過釋放銀行市場間流動性降低無風險利率水平,來降低票據貼現利率,從而降低企業融資成本。

題外話:大家有沒有感覺央行的貨幣政策(央媽)效果是慢慢起作用,潤物無聲的,通過引導利率水平、M2等發揮作用;財政部的財政政策(財爸)是直接的、立竿見影的,如稅收、直接財政支出(轉移支付)、政府投資。確實和很過家庭中媽媽和爸爸的角色很像!!

央行對票據業務基相關礎實施建設也正在逐漸完善,如電子商業票據系統和上海票交所的融合運行,央行即將推出承兌人信息披露機制等,特別是央行及票交所一直在力推的票據標準化業務(類似票據資產證券化,但卻有本質不同,解決中小銀行流動性問題)等等。此外,票據使用者教育也是一個漸進的過程,只有使用者熟悉票據業務使用規則、風險收益狀況和權益保護措施等,才能更好促進票據流通推廣。

資本市場是現代金融的基礎和核心,任何一項金融產品或金融創新脫離資本市場都是無水之源、無根之木。未來票據業務一定會和資本市場聯系起來,豐富投資者(理財)交易品種,優化資產配置結構。

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